上海11选5:中天金融第10次延期复牌金融帝国之梦破灭?

编辑:凯恩/2019-01-03 12:32

  2017年8月21日,中天金融从深交所申请停牌,筹划资产重组。从这天开始,截至2018年的11月22日,这家公司仍然处于停牌状态——它已经超过了大多数公司重组停牌的时间。如此长时间的停牌,无论来自监管,还是投资者,都有巨大的复牌压力。

  而中天金融的停牌,涉及的事宜,正是对于华夏人寿的收购,以及之后的相关资产处置。

  此前,中天金融更为人所知的名称是“中天城投”,是贵州省最大的房地产企业,同时也是贵州第一家上市公司,是在房地产界赫赫有名的区域龙头企业,目前总市值为341亿元。由于房地产行业回报率下降等原因,在控股股东、实际控制人的推动下,中天城投从2015年开始了全部转型。

  2017年3月份,中天城投正式改名为中天金融。2017年8月,中天金融开启了漫长的停牌之路,随后的11月份,中天金融正式公布了收购华夏人寿股份的框架协议。

  根据中天金融的收购公告,公司拟以不超过310亿元收购华夏人寿21%至25%股权。收购完成后,中天金融将成为华夏人寿第一大股东。保险业由于其资金具有期限长、规模大以及稳定性高的优势,正是中天金融转型的核心。

  在收购华夏人寿之前,中天金融全资子公司贵阳金控就已经在2015年10月花费20亿元实现对中融人寿的间接持有,正式进军保险业。随后又通过一系列资本运作增持中融人寿,目前持股36.36%。

  我们再看华夏人寿,其2018年三季度财报显示(未经审计),公司目前总资产为5006.86亿元,前三季度实现营业收入1400.78亿元,实现净利润30.69亿元,综合收益为24.99亿元。除了总资产十分丰厚外,华夏人寿还持有民生银行3.77%的股权以及中国平安4.44%的股权。

  目前,中天金融已拥有保险、证券、银行、基金、资管等多个牌照,其金融帝国的雏形已经初现。一旦转型成功,中天金融将成为地产上市公司转型金融最彻底的经典案例。显然,优秀的资产价值加上成熟的业务,收购华夏人寿将是中天金融转型之路中的关键一步。

  正如我们前面提及的,复牌时间一拖再拖的中天金融未能如约在11月21日复牌,而这已经是其自2017年8月19日停牌以来,第十次停牌期满而继续申请延期复牌。

  根据2017年中天金融的公告,公司拟以不超过310亿元资金收购华夏人寿21%-25%的股权。

  以华夏人寿当前优秀的资产价值,如果实力充足、资金充沛,对中天金融来说的确是个转型的好机会,然而问题并没有这么简单。

  2017年年报显示,中天金融营业收入约为158亿元,同比下滑18.84%;归属于上市公司股东的净利润20.82亿元,同比下降29.18%。在此财务状况下,这家以房地产业务起家并以此为核心业务的公司,要收购的是一家估值在1200亿至1500亿元的保险公司,后者在《证券日报》统计的2018年前7个月国内寿险公司原保费排名居第五位。

  而根据收购计划公布之初的公开数据显示,华夏人寿2017年总资产为4555亿元,营业收入为1027亿元,实现净利润41亿元。同期,中天金融总资产为1085亿元,营业收入157.93亿元,归属于上市公司股东的净利润20.82亿元,上市公司货币资金76.55亿元。

  但中天对此次交易相当坚定。为促成交易,中天金融大幅提高了付给华夏人寿股东的定金,由10亿元人民币增加至70亿元人民币。

  2017年12月31日,上海11选5中天金融分别向华夏人寿的两个股东支付了8亿元、2亿元、14亿元和12亿元四笔共计36亿元的定金款项。

  但与此相对应的是,同样截至2017年12月31日,中天金融的短期借款余额由2017年初的11亿元,增加到了年末19.11亿元,增幅超过73%,其中质押借款15.11亿元。应付利息余额,2017年末相比于当年初增加了27%。

  另我们根据官方披露的信息可以看到,截至2018年6月30日,第一笔收购资金70亿元已付完。第一笔收购资金70亿元付完后,还有近240亿元后续付款资金需要解决。

  从2017年8月停牌开始,中天金融为了筹集资金,就曾先后出售了旗下地产业务,其中就包括2018年5月11日公告中披露的中天城投有限公司100%的股权和全资子公司贵阳金融控股有限公司所有的201大厦、贵阳国际生态会议中心、贵阳中天凯悦酒店等房地产类资产,接盘方则为控股股东金世旗控股下属子公司金世旗产投。

  其中,关于出售中天城投集团的股权所得的资金(交易价格246亿元),中天金融也曾在公告中明确表示,将全部用于支付购买华夏人寿的股权转让款。

  值得注意的是,金世旗产投和中天金融的实际控制人为同一人,即中天金融董事长罗玉平。也就是说,罗玉平通过控股的金世旗控股(持有44.89%中天金融的股份),把中天金融子公司中天城投,以246亿元的价格,转让给了金世旗控股持有的两家子公司金世旗资源和金世旗资本,以股权和表决权控盘的金世旗产投。

  中天金融与金世旗产投之间的交易也在此前一度被认为是左右腾挪自家产业、自我接盘。只不过右手中有新的资金提供方浙商产融和碧桂园地产。

  目前金世旗产投的股东中除了金世旗资源、金世旗资本,还有浙商产融(持股比例43.2%)、碧桂园地产(持股比例24.3%),这两家公司除入股金世旗产投外,还出借资金给金世旗产投,帮助其购买城投集团资产。

  其中,浙商产融通过股东增资出资80亿元,碧桂园地产向金世旗产投支付39.5亿元和股东借款60.5亿元,一共100亿元。

  根据所披露的信息,中天金融已经于2018年7月拿到了金世旗产投应支付的最后一笔款项。那么,中天城投装入了中天金融的哪些资产,才会使得它的价格为246亿元?关于这点,中天金融曾在披露中提到资产为中天城投及下属公司开发的房地产项目存货等。

  而我们根据2017年年报的“母公司财务报表主要项目注释”中“长期股权投资”的“其他说明”中提到,截至2017年12月31日,公司将多个持有的股权以账面价值233.6亿元用于借款质押。

  只是,目前还没有线亿元借款质押之间是否有直接关系,是中天金融的资金谜团。

  那么,监管和市场对中天金融的疑问便是,公司是否具备收购华夏人寿的资金实力,而且中天金融一直以来的资本腾挪和处置如果不能表现为自有资金,那么它对华夏人寿的收购则会力不从心。

  公告显示,交易尚未签署正式的转让合同或协议,同时需公司董事会、股东大会的审批,并履行交易对方内部决策/审批流程以及国有资产主管部门审批程序,结果尚存在不确定性。

  同时还需经过监管部门的批准,中天金融在公告中称,目前公司正在与交易对方以及涉及本次交易的相关行业监管部门,就本次交易的方案及有关事项进行沟通汇报,最终方案能否获得行业监管部门的行政审核批准存在不确定性。

  根据中天金融的计划,如果收购华夏人寿的股份未能及时成功完成,中天金融会将本次资产出售获得的现金交易对价全部投入现有的中融人寿保险。只是,如收购未成,就意味着70亿定金打了水漂。而一旦收购成功,华夏人寿巨大的资产也有可能会成为中天金融手中烫手的山芋。